해설지보다 조금 더 간명하게 설명해보겠습니다. 연두색 형광펜 안쪽 부분만 보시면 됩니다. 빨간 밑줄 [CBDC가 예금을 더 많이 대체하는 경우] 민간 현금 보유 비율이 늘어나면서 사람들이 은행에 예금(저금)을 하지 않게 되므로, (그리고 은행은 사람들의 저축을 대출 재원으로 쓰므로) 은행의 대출 여력이 줄어들면서 통화정책의 효과가 반감됩니다.

11번의 정답인 4번 선택지는, [CBDC에 이자를 지급하지 않을 경우]를 들고 있는데, 이때 이자 지급이 안되므로 사람들이 해당 CBDC를 은행에 저축하지 않을 것입니다. 즉 4번 선택지의 파란 밑줄과 필기처럼, CBDC가 예금을 대체하지 않게 됩니다. 그렇다면 [기존의 예금이 그대로 있으므로, 은행의 대출 여력에도 문제가 없고], 따라서 기존의 전통적인 통화 정책 효과가 반감되지도 않을 것입니다.

이렇게 이해하면 됩니다.